当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DF城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌PI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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