自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精写照的意思 写照是什么词性选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看写照的意思 写照是什么词性。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)写照的意思 写照是什么词性格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造(zào)价(jià)值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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