近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的(de排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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