当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(d你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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