5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出(chū)年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有(yǒu)小幅回(huí)调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本(běn)面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药(yào)市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观(guān)环(huán)境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏(sū)节奏可(kě朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)能大概率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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