射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6陈睿怎么了，b站陈睿事件.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以陈睿怎么了，b站陈睿事件及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)陈睿怎么了，b站陈睿事件频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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