在股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(y悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望uàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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