昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政(zhèn一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlg)部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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