昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来(lái)重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季(jì)度财(cái)报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)708.1亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度投资(zī)和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来(lái)的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧(jǐn)张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中国大量开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：过(guò)去几个月(yuè)的波动(dòng)可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们大部分(fēn)的事业，在(zài)今年报(bào)告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一(yī)次的(de)波动来自于(yú)另外一个地方(fāng)，他们(men)可能在过(guò)去(qù)的6个(gè)月(yuè)中出现(xiàn)了存货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就(jiù)业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现在(zài)的(de)经济环(huán)境在这六个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情(qíng)况(kuàng)感(gǎn)觉(jué)到(dào)比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒格认为，当期(qī)的估(gū)值(zhí)没有吸(xī)引力。自(zì)今年年初以来，该公司的(de)现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加息和(hé)经(jīng)济(jì)放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的(de)预期。只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了p>

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)大部分业务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这(zhè)么(me)简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代领导人，而(ér)是更多(duō)有(yǒu)能力的(de)人(rén)。如(rú)果他们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他(tā)就不会将伯克希(xī)尔(ěr)交给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个公司(sī)的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很(hěn)支(zhī)持阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储压(yā)低通(tōng)胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也(yě)不(bù)担心美联储(chǔ)的(de)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一(yī)个很大的数字，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就(jiù)让他(tā)想到一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束(shù)时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多(duō)石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西(xī)方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石(shí)油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元的(de)储备(bèi)货币地(dì)位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货(huò)币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代(dài)美元储备货币(bì)地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是在(zài)这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，无法预测会(huì)有什么(me)结果，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本的货币政(zhèng)策和财政政(zhèng)策时(shí)说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经(jīng)济政(zhèng)策(cè)，日(rì)本(běn)人应(yīng)该接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动第二(èr)批(pī)中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市(shì)场格(gé)局(jú)下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间(jiān)，生猪价(jià)格(gé)曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又(yòu)略(lüè)有(yǒu)回落(luò)。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公告(gào)称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平(píng)均(jūn)猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定，国家发改(gǎi)委会(huì)同有关部门研究(jiū)适(shì)时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太大起色。徽(huī)商期货(huò)生(shēng)猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期(qī)货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入(rù)4月中下旬(xún)后(hòu)，在相对较低(dī)的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购(gòu)转向对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高(gāo)的(de)成本(běn)导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分(fēn)集(jí)团企业有提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类(lèi)上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能(néng)将对行业(yè)的发(fā只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)展(zhǎn)不利(lì)，容(róng)易导致猪价的(de)大(dà)起(qǐ)大(dà)落。在(zài)这个节点，国家发改委宣布收储，可以看出国(guó)家对生猪(zhū)养殖(zhí)行业健康(kāng)发展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出(chū)反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需(xū)求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期(qī)密集执行，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来(lái)比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或延(yán)续(xù)低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家(jiā)统计(jì)局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对(duì)高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏已连续(xù)三个月下降，但下(xià)降幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降幅(fú)均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能(néng)够驱动周期(qī)上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季(jì)猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘(pán)面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍(réng)在(zài)释放之中，二育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能(néng)繁母(mǔ)猪环(huán)比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏(lán)在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过(guò)度至(zhì)季节性旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生猪近(jìn)端(duān)现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近(jìn)底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有一定程(chéng)度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)，上半年生猪供(gōng)应压力最(zuì)大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低(dī)于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏(zòu)的把握将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储(chǔ)加(jiā)持下(xià)，期价存(cún)在继续(xù)往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可从(cóng)单(dān)边转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体估值下移带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了