本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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