北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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