射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(bià75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升n)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频芯75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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