北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发(fā)现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自(zì)己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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