尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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