财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下(xià)目(mù)标夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成(c夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物héng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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