周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)农村信用社几点上班下班时间中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分短农村信用社几点上班下班时间期涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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