来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业dāng)前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)。不(bù)过当前经济(jì)恢(huī)复性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激政策(cè)。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支(zhī)撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据(jù)看(kàn)，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也提(tí)到“经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改(gǎi)善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的(de)差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(jīng)济(jì)持续(xù)回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合(hé)理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增(zēng)强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化的(de)力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激(jī)发(fā)高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制企(qǐ)业公(gōng)平(píng)竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心和(hé)预(yù)期(qī)、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩(kuò)大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要(yào)多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基(jī)本(běn)盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港(gǎng)对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势(shì)，加快推进充电桩、储能等(děng)设(shè)施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提(tí)到(dào)了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再(zài)次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐(yǐn)性(xìng)债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险(xi龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ǎn)也需要(yào)化解。所以今(jīn)年和去(qù)年最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方(fāng)面的经济(jì)问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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