近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱hé)提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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