财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平。分(fē《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节n)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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