自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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