当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(ch顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解ēng)，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fē顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解n)化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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