财联社(s社日节是什么节日 社日节是农历几月初几hè)6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(社日节是什么节日 社日节是农历几月初几duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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