上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以(yǐ)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chén修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜g)不(bù)变，是时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的(de)标的(de)，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处理还(hái)有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明(míng)确预期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展。

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