周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买(m室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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