财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dā酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部(bù)分的(de)银酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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