大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗)球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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