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奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截至(zhì)2022奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来(lái)的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联合声(shēng)明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务(wù)院改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资(zī)范式(shì)，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的(de)战略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经历了行业调(diào)整和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革(gé)推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现结构调整和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期(qī)间各(gè)项数(shù)据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经(jīng)济增速下行(xíng)，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报(bào)计划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。