5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(g萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌uó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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