北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后唐山大地震和汶川大地震哪个严重者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了 唐山大地震和汶川大地震哪个严重>

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么(me)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针唐山大地震和汶川大地震哪个严重对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关(guān)心(xīn)季度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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