射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投(tóu)入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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