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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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