5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医(yī)疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都(dōu)被(bèi)用于疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复(fù)苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政(zhèng)策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗(liá华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思o)器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的(de)快速发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的(de)优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的(de)机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业(yè)具(jù)有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发(fā)能力。

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