近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)m是什么意思性取向下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(m是什么意思性取向qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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