财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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