如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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