四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次分(fēn)别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人(rén)民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含(hán)农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币(bì)存款利率，调(diào)降(jiàng)幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定(dìng)存款利率？今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信(xìn)号(hào)？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本(běn)次存款利率新(xīn)规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一(yī)是(shì)符(fú)合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款则(zé)集中于(yú)短期存款，都是(shì)针对特定存(cún)取需求(qiú)的(de)客户，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券(quàn)银行团队的数据(jù)显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民(mín)银行行长易(yì)纲在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持在(zài)略低于潜在经(jīng)济增速(sù)这一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上(shàng)，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目(mù)前，多方观点都提(tí)及(jí)的是(shì)，本轮调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力(lì)的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)也倾向于认为，本次(cì)调整更多(duō)仍是延(yán)续去年(nián)9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，并且完(wán)成存款利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低银(yín)行负债成本，推动(dòng)银(yín)行投放信贷的积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压(yā)力增大外，某大型银行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的(de)供(gōng)需变化(huà)——近年来国内(nèi)经(jīng)济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄(xù)有所增(zēng)加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银(yín)行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵(líng)活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间本(běn)补充能力；二是减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗志恒(héng)的观点是，调降协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款的利率上限，主要目的是规范银行业(yè)存(cún)款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银行(xíng)净利差空间较小，压降负债端(duān)成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降低金融风险。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济(jì)融资(zī)成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降(jiàng)银(yín)行负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的(de)影(yǐng)响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经(jīng)济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政策之(zhī)下，也有(yǒu)多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政(zhèng)策将继续对经济修复(fù)带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队的观点(diǎn)也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为(wèi)，需要(yào)看(kàn)到的是，目前(qián)经(jīng)济(jì)处于修(xiū)复(fù)性(xìng)复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要求货(huò)币政策支持(chí)精准(zhǔn)有(yǒu)力。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)，在保持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性(xìng)工具(jù)，加大实体经(jīng)济薄弱(ruò)环(huán)节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及(jí)协定存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活(huó)期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期(qī)存款，但比定期存款存(cún)取灵(líng)活(huó)，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算和(hé)协定(dìng)存款双(shuāng)重功(gōng)能的协定(dìng)存款账(zhàng)户，并约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款方(fāng)式(shì)。协(xié)定(dìng)存款性(xìng)质介(jiè)于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务(wù)，通知(zhī)存(cún)款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业(yè)务(wù)，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)基本(běn)上以对公活期存款为主(zhǔ)，对(duì)一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能(néng)有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也注意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最(zuì)新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要总量政策继续(xù)支撑。经济当前依然需(xū)要休养生(shēng)息，特别(bié)是(shì)在前期服务业(y什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间è)修复后(hòu)，与制造业(yè)产(chǎn)生循环，带动收入预(yù)期改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是(shì)，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企业及居民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息(xī)可以降低企业(yè)、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经济复苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业(yè)、居民(mín)收入的(de)良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间