射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.0抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳5亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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