大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　<经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感strong>5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药、经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的(de)赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济(jì)进入(rù)疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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