大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调(d加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国iào)整虽(suī)然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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