如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健(j利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗iàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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