在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年837码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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