银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否在未来的(de)日(rì)子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告(gào)显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌(diē)势(shì)，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我们(men)测(cè)算当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验(yàn)来(lái)看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美(měi)联储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时那(nà)样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可(kě)能性(xìng)是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通胀高利(lì)率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下(xià)，居民部(bù)门的(de)资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息(xī)结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容(rón胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸g)易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一(yī)步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅(fú)度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的(de)有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过(guò)半(bàn)，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高开(kāi)工透支(zhī)了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思路，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时(shí)间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋(qū)势的关系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大(dà)了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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