自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的(de)差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深(shēn)入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调(d美女脱了个精光露出奶囗和尿囗iào)仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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