如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加息bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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