在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhō被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗ng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lü被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗è)，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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