如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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