5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF为什么风流女人看指甲）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存为什么风流女人看指甲储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充(chōng)为什么风流女人看指甲分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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