射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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