核心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味(wèi)着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得较(jiào)高的股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益(yì)，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表(biǎo)现上来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银(yín)行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要(yào)满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是(shì)股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行(xíng)板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过去三(sān)年(nián)的现金(jīn)分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和(hé)城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下能(néng)够(gòu)保持正增当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗殊为不(bù)易。上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块(kuài)处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在(zài)的(de)历史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比(bǐ当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)较低的水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安(ān)全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的股息(xī)率。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗示(shì)事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

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