北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开(kāi)向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(sh第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ēng)了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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